当济南高新区的霓虹灯照亮夜空时，玉龙股份的投资者们正经历着资本市场上最残酷的”午夜惊魂”。这家头顶”黄金概念”光环的上市公司，用三年业绩变脸大戏，将4万中小股东拖入退市漩涡。更离奇的是，控股股东祭出”现金选择权”的金手指，却难掩股价暴跌87%的触目惊心。这背后究竟藏着怎样的资本密码？退市潮下的A股市场，正在经历怎样的制度性嬗变？ 一、黄金股褪色：从百亿营收到退市边缘 时间回到2021年，玉龙股份以113.52亿元营收位列山东民企百强，黄金采选与大宗贸易双轮驱动的故事曾让市场沸腾。但命运转折来得猝不及防：2023年营收断崖式下跌77.83%，净利润却逆势增长52.90%，这般”妖异”财报背后，暗藏怎样的财务魔术？ 天眼查穿透数据揭示：公司资产负债率从2021年的27%飙升至65.53%，流动比率已跌破1.2的安全红线。更致命的是，17家参股公司中，竟有12家处于亏损状态，资本版图正在加速崩塌。 （2）退市倒计时：资本腾挪的末路狂欢 3月24日复牌当日，股价上演”天地板”惊魂：开盘暴涨5%，收盘封死跌停。这般诡异走势，与控股股东济高资本推出的”现金选择权”密不可分——每股10.83元的要约价，较停牌前收盘价溢价仅6%，却需扣除红利税，实际补偿不足8%。 交易所数据显示：截至3月25日，股东户数仍达4.12万名，其中98%为中小投资者。按当前股价测算，若行使现金选择权，每位股东平均亏损率达63%，堪称A股史上最”慷慨”的退市补偿。 二、风险深潜：黄金股背后的资本暗礁 2023年净利润同比增长52.90%的”奇迹”，实则建立在信用减值损失同比减少3.8亿元的会计魔术之上。若还原真实经营，公司主营业务已陷入实质性亏损。 大宗贸易业务毛利率从2021年的2.1%骤降至0.3%，黄金采选业务毛利率波动幅度超300%。这般”过山车式”盈利，折公司业务模式的不可持续性。 （2）风险图谱：93条预警的惊天秘密 天眼查风险雷达显示：公司自身存在68条风险记录，周边风险49条，历史风险12条，预警提醒高达93条。这些风险包括但不限于： 5起未结诉讼案件，涉案金额超2亿元
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