核心观点 要点1:A 股五家上市险企归母 净利润 同比变动-36.4%2022Q1A 股五家上市险企合计归母净利润513.6 亿元，去年同期807 亿元，同比变动-36.4%。受疫情反复、高基数和资本市场低迷的多重影响，上市险企归母净利润普遍下滑。 新华保险 、 中国人寿 、 中国太保 、 中国平安 和 中国人保 分别同比变动-78.7%、-46.9%、-36.4%、-24.1%和-12.9%。 我们通过对上市险企利润表各项指标变化情况，分析了影响其归母净利润的主要因素：1)权益市场出现较大回撤，上市险企投资收益承压，对归母净利润增速产生负作用。2) 中国人保 、 中国太保 和 新华保险 负债端实现正增长，保费业务收入对归母净利润贡献率分别达291.3%、119.5%和23.8%；新单业务发展承压， 中国人寿 已赚保费拖累归母净利润，贡献率为-31.1%；3)受传统准备金折现率假设及会计估计变更影响，各险企对 保险 责任准备金的计提有所变动，从而对归母净利润增速产生影响；4)受疫情反复和存量保单规模不断增长的影响，部分险企的赔付支出有所增加。 要点2:寿险新单保费及代理人增员短期承压 2022Q1，主要上市险企寿险“开门红”较去年相比有所延后，代理人队伍规模缩减，导致新单保费同比增速出现不同程度的下滑。 中国平安 、 中国人保 、 中国太保 、 中国人寿 、 新华保险 寿险新单保费收入增速分别为-15.40%、-5.76%、-44.1%、-4.26%、-20.89%，分别较去年同期-38.46pct、-13.07pct、-81.2pct、5.97pct、-34.76pct。 受《人身 保险 销售行为管理办法》等 保险 新规影响，代理人改革进入深水区，上市险企更加重视代理人的质量和产能，截至2021 年底，代理人数量进一步较年初回落。规模上看， 中国人寿 (82.0 万人)> 中国平安 (60.03万人)> 中国太保 (52.5 万人)>…
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