根据披露的机构调研信息2025年8月2日，泉果基金对上市公司 海康威视 进行了调研。 　　基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为163.96亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益录得24.98%。 　　附调研内容： 　　一、公司经营情况说明 　　2025 年上半年，国内经济平稳中有微澜，GDP 同比增速从一季度的 5.4%降至二季度的5.2%。国内市场，固定资产投资增速同比仅增长 2.8%，而受益于以旧换新等内需拉动政策，社零总额同比增长 5.0%，但规上工业产能利用率滑落至历史同期低位的 74.0%，反内卷成为广泛共识；海外市场，面对国际贸易的不确定性，在抢出口等因素交织影响下，上半年出口同比仍增长 7.2%，外需对经济增长的拉动力不降反升，展现了相当的韧性。 　　面对国内外的新形势和新变化，从 2024 年下半年开始， 海康威视 开始全面调整，从更关注收入，到更关注利润，不再卷收入。以利润为中心，持续推进组织变革和精细化管理；继续保持安防行业领先地位，把握 AI 大模型机遇，推进场景数字化业务落地；加快公司内部数字化转型，积极拥抱 AI，提升运营效率。 　　在本轮调整中，公司主要做了以下三方面的工作。 　　1）产品线分类管理：对所有产品线进行梳理，成熟产品线提高效益，培育产品线要逐步改善效益，孵化产品线更加聚焦； 　　2）区域销售考核利润：国内和国际各业务中心均从考核收入转为考核利润；同时，国内各省级业务中心，从利润出发，优化区域和行业销售组织；3）中小企业事业群 SMBG 垂直管理：SMBG 业务，从区域为中心改为全国垂直管理，针对渠道销售进行了大力度调整。今年上半年 SMBG 业务的营业收入同比下滑，一是渠道去库存，二是提高销售质量，压缩低毛利产品的占比。 　　从今年上半年的经营结果来看，主业毛利率提升、应收款大幅下降、营业收入更有质量，本轮调整初见成效。 　　报告期内，公司实现营业总收入 418.18 亿元，比上年同期增长 1.48%；实现归属于上市公司股东的净利润 56.57 亿元，比上年同期增长 11.71%；经营活动产生的现金流量净额为 53.43 亿元，占归母净利润比值 94%，而上年同期为流出 1.90 亿元。 　　从更关注收入转变为更关注利润，其中一个关键的抓手是控制应收款。半年度末公司应收款项与应收票据总额 372.57 亿元，较去年末下降 33.76 亿元，较一季度末下降 4.32 亿元，值得注意的是，二季度一般是应收规模扩大的时段，海康历史上只有 2010 年发生过二季度末应收相比一季度末下降的情况，今年是第二次。 　　国内主业方面，2025 年上半年境内主业营收总和 178.21
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