生猪：旺季供需有待验证 【期货动态】LH2603收于11460日环比-0.17% 【现货报价】全国生猪均价11.57（+0.07）元/公斤，其中河南11.78（+0.09）元/公斤、四川11.74（+0.13）元/公斤、湖南11.36（+0.1）、辽宁11.32（+0.04）元/公斤、广东12.11（-0.00）元/公斤。 【现货情况】 北方多个区域企业牌价呈现偏弱补跌走势,价格弱势主要来源于冬至备货过后，屠企宰量下滑拖累市场出栏压力增强,从而带动近两日价格走低。不过从今日部分企业竞价表现来看,连续跌价+缩量压榨屠企压价情绪,支撑成交价格走强。 南方整体行情走弱,仅部分区域对抗性趋稳。两广区域受情绪支撑,价格维持稳定观望;其他多区域反馈猪源充足,且市场需求有所减弱,拖累价格走弱,不过连续下跌叠加北方行情走强,预计南方下跌预期收敛 【南华观点】 政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。长周期战略性可以看多，但中短期依旧以基本面为主。近期二育补栏减弱，近月出栏压力依旧持续，远月受预期影响，走势偏强。 油料：外盘休市，内盘独立走强 【盘面回顾】外盘假期休市，内盘小作文叠加情绪走强。 【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西升贴水在外盘弱后坚挺，总体支撑国内买船成本，近月榨利低于远月，而美豆目前只能通过储备买船进口，商业买船继续以采购巴西船期为主，整体买船情绪有所降低。到港方面看，12月750万吨，1月600万吨，2月500万吨左右。但目前开启采购美豆窗口以储备形式为主，对远月供应预期以抛储进行。而菜籽进口继续维持低位。 对于国内豆粕，供应方面，全国进口大豆港口与油厂库存维持高位，豆粕延续季节性库存高位，油厂催提加速；需求端来看，下游饲料厂物理库存小幅回升，关注后续未执行合同情况。 菜粕端来看，目前菜粕仍保持供需双弱状态，供应端来看，菜粕盘面由于12月澳大利亚菜籽到港，且后续存在持续开放进口可能性，使得供应存在恢复预期而持续表现弱势;需求端处于水产消费淡季，整体增量有限。当前菜籽库存与压榨已经榨尽，菜粕库存同样继续下行，但后续库存由于澳籽供应增量而存在回升预期，故远月继续偏弱。 【后市展望】外盘美豆目前供应端等待1月USDA报告定产，主逻辑切至需求端。盘面继续演绎中方采购进度偏慢，且完成日期存在后移可能性，短期内走势将继续震荡；内盘豆粕关注后续抛储供应增量决定一季度国内供应情况。目前根据市场预估来看，一季度整体供应量级可能类似去年，但由于供应节奏问题将支撑近月盘面走势。 【策略观点】等待确定性机会。 油脂：延续震荡运行 【盘面回顾】外盘圣诞节休市，内盘信息不足维持震荡。 【供需分析】棕榈油：据MPOA，12月1-20日马来西亚棕榈油产量预估下降7.44%。印尼B50预计在26年后半年有望推行，基本符合市场预期，支撑棕榈油长期需求，马来高频数据显示12月产量下降，同时出口好转。产地库存压力或逐渐去化。EPA预计将在2026年一季度发布RFS最终规则，设定2026年和2027年可再生燃料标准中的可再生能源掺混义务，市场不确定性仍存。 豆油：巴西大豆上调产量预估，全球大豆供应宽松。国内油厂压榨开机率预计维持高位，12月国内豆油供应压力依然较大，难以有有效去库。进口大豆抛储使豆油承压，加上美豆需求一般的同时巴西大豆丰产竞争，豆油压力较明显。 菜油：中加或有和谈机会，有望缓解供应缺口，叠加澳菜籽到港压榨，可能会缓解目前国内短期菜油供应趋紧的趋势，需关注澳籽到港与压榨节奏。加菜籽新作产量同比大幅增长，伴随美国生物燃料政策的不确定性，国际菜籽价格预计依旧弱势。 【南华观点】短期油脂宽幅震荡运行，棕榈油板块内维持偏强，关注产地产量情况及生物柴油市场信息。 棉花：关注下游走货 【期货动态】 洲际交易所 （ICE）期棉因圣诞节假期休市一天。隔夜郑棉上涨近1.5%。 【外棉信息】11月韩国进口棉花4831吨，环比（3965吨）增加21.8%，同比（4608吨）增加4.8%。 【郑棉信息】截至2025年12月24日，全国新年度棉花公证检验量累计599.06万吨，近日平均日度公检量降至5.5万吨左右，据BCO调查，截至12月15日，国内棉花商业库存为534.9万吨，较11月底增加66.54万吨，同比减少1.63万吨，现货报价坚挺。当前纱布厂开机率稳中有降，纱厂纺纱利润在棉价的反弹下重新受到挤压，在前期预售及逢低采购下，纱厂原料库存已得到补充，据BCO调查，截至12月15日，国内棉花工业库存为98.39万吨，较11月底增加4.43万吨，同比增加6.08万吨，当前下游整体库存压力不大，但纱厂进一步补库动力或有减弱。 【南华观点】近日新疆当地组织召开会议制定棉花种植面积调减方案，市场对国内新年度疆棉面积缩减的预期进一步加强，但目前时间尚早，新季目标价格补贴政策的调整尚存不确定性，短期棉价上方套保压力逐步消化，中长期来看，在供给预期不变的情况下，新年度国内棉花供需或偏紧，棉价存在上涨空间，关注节前下游订单情况。 白糖:承压回落 【期货动态】国际方面，ICE原糖期货因圣诞节休市。 昨日夜盘，郑糖价格下跌，01合约平水广西价格。 【现货报价】南宁中间商站台5350元/吨。昆明中间商报价5210-5270元/吨。 【市场信息】1.印度或将通过生产乙醇或更多食糖出口来缓解过剩。 2.巴西12月前三周出口食糖243.48万吨，日均出口14.23万吨，同比增加5%。 3.印度马邦部分地区甘蔗开花，农民可能面临5%的单产损失。 5.我国11月进口糖44万吨，同比减少9万吨。 4.11月下半月，巴西中南部产糖72.4万吨，同比下降32.94%。 5.泰国糖价暴跌，泰国部分甘蔗产区正遭受病害侵袭，农户种植正转种木薯。 6.印度开放了150万吨的出口配额，低于市场预估的200万吨，且由于当前印度国内糖价高于海外，目前出口的可能性较低。 7.截至12月10日，印度马邦已有181家糖厂开榨，压榨甘蔗3072万吨，生产2515.9公担食糖，平均糖回收率8.19%。去年同期仅为189家，1503万吨甘蔗，以及糖回收率7.74%。 8.safras表示，巴西26/27年度糖产量料达到3800万吨，较上榨季减少5%。 【南华观点】短期糖价已经完成基差修复，进一步上行难度较大。 鸡蛋：淘鸡进行时 【期货动态】主力合约JD2602收于2946，日环比-0.03% 【现货情况】 终端需求持续疲软，整体成交偏清淡，市场谨慎情绪主导，按需补货为主，产区蛋价稳定为主，河北粉蛋承压下行。销区北京市场到车正常，走货一般，价格走稳。上海市场需求一般，价格暂稳。广东市场交投不快，到货增加，价格稳中偏弱。 【南华观点】 长周期蛋鸡产能依旧过剩，价格压力偏大。短期受节后蛋价下跌较快，部分养户出现淘鸡，亦或换羽。总体来讲，产能高位，但面临拐点，总体大方向依旧偏空，若多单博弈反弹，建议以轻仓参与。 苹果 :近强远弱 【期货动态】昨日 苹果 期货横盘震荡，01合约持续保持强势。 【现货价格】栖霞80#一二级主流参考价3.5-4元/斤，栖霞80#一二级半主流参考价3.0-3.5元/斤，统货价格2.0-3.0元/斤，以质论价。陕西洛川产区晚富士70#以上半商品3.8-4.5元/斤。甘肃静宁产区70#以上冷库零星出货商品5.2-6.5元/斤，庆阳3.6-4元/斤。
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