宏观 摩根大通 ：上世纪70年代通胀危机可能卷土重来 美国经济可能正走向一个新的通胀时代，消费者价格增速将高于美联储2%的目标，而“滚动式”通胀冲击将成为常态。 当前形势存在升级为重演上世纪70年代通胀危机的风险。 通胀降温的情况似乎不太可能发生，就业市场“几乎没有证据”表明工资上涨与物价上涨同步，而这正是上世纪70年代通胀危机的关键催化剂。 疫情导致的消费者价格飙升，以及俄乌战争带来的通胀压力，都是造成通胀加剧的因素。在这场战争爆发之前，通货膨胀就已经显得“粘滞”了，即通胀率一直徘徊在3%以上。 高盛 ：三大原因支撑下霍尔木兹海峡关闭对经济冲击有限 其一，油价的上涨幅度没有像人们所担心的那样大。这背后的部分原因是战前的库存异常高，部分原因是市场仍坚信，极端的消费价格上涨最终会促使美国政策发生转变。 其二，诸如航空燃油等领域的实际燃料短缺，通过“相对无痛的需求削减”的形式得到了缓解，包括中国大规模转向可再生能源，以及全球低价值航线的航班减少。 其三，财政政策、 人工智能 热潮以及总体上较为宽松的金融环境在全年中起到了缓冲作用。 在 高盛 所设定的基准情景中，预计霍尔木兹海峡的通行将能够逐步恢复，具体恢复时间预计从近期开始，到6月底完成。 高盛 预计，布伦特原油价格短期内将保持稳定，随后在年底时会降至每桶90美元。 高盛将其对未来12个月美国经济衰退的概率下调了5个百分点至25%，理由是第一季度美国国内私人消费增长稳健，且4月份非农就业人数增加了11.5万，超出预期。 高盛：AI投资热潮将提振中国台湾地区以及韩国GDP增速 预计到2026年全球AI资本支出将超过1万亿美元。其中，超过6,000亿美元用于硬件（服务器、存储、网络设备），而这些硬件主要在亚洲（中国台湾地区、韩国、马来西亚、新加坡、越南）生产。 美国超大规模云服务商（Hyperscalers）在2026年预计投入7,500亿美元，这将驱动60-70%的资金用于全球AI硬件生产和采购。 受AI驱动的科技出口提振，中国台湾地区2026年GDP预测值调高至9.9%（市场共识为6.8%），韩国调高至2.5%（市场共识为2.0%）。 科技出口对中国台湾地区2026年GDP增长的贡献预计达4.5-5.9个百分点；与之形成鲜明对比的是泰国、印度和菲律宾等能源进口国，它们正面临贸易逆差压力。 全球央行 美银：美联储降息时间推迟至明年下半年 预计美联储下次降息将推迟至2027年下半年，终端利率维持在3.0%-3.25%。这一转变主要受核心PCE物价指数同比处于3.2%的高位，以及劳动力市场表现强劲（未出现松动迹象）所驱动。 即使在排除关税因素后，核心PCE通胀依然处于停滞状态。这预示着尽管美联储预计通胀会在2027年下半年降至目标水平，但结构性通胀压力依然顽固。 受地缘政治风险（如战争）影响，短期（1年期远期1年期）通胀互换利率呈上升趋势；而长期（5年期远期5年期）通胀预期则保持稳定，这一背离现象凸显了当前市场的预期分化格局。 产业 摩根士丹利 ：CPU市场规模有望在2030年达到1250亿美元 随着 AI智能体 基础设施需求激增，预计CPU潜在市场规模（TAM）到2030年达1250亿美元，并带来超过74EB的新增DRAM需求（相对于2026年市场水平）。 2026年第二季度被视为企业级应用正式爆发的拐点。 将2030年CPU TAM的基准预测从原先的1,000亿+美元上调至1,250亿美元，牛市情景下可达2,833亿美元。 三星和SK海力士正推动与大型科技公司签署为期3-5年的长期供应协议。此举虽锁定了价格底线和供应承诺，但也为供应链引入了长期锁定风险。 2026-2030财年期间，智能体专用CPU细分市场年复合增长率（CAGR）预计高达251%。基准情景下，2030年的市场规模将达到790亿美元（主要 驱动力 在于 AI应用 普及率从78%提升至99%，以及并发处理率从4%提升至19%）；乐观情景下，市场规模有望达到2380亿美元。 大宗商品 瑞银： 黄金 白银 今年均有望创下新高 中东局势的不断紧张、油价的上涨以及实际利率可能下降的前景，都推动了市场对 贵金属 的需求。 黄金 上涨的推动因素依然稳定，主要得益于私人投资者和中央
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