{"id":166021,"date":"2026-04-17T19:48:28","date_gmt":"2026-04-17T11:48:28","guid":{"rendered":"https:\/\/www.gocpmall.com\/?p=166021"},"modified":"2026-04-17T19:48:28","modified_gmt":"2026-04-17T11:48:28","slug":"%e4%b8%ad%e4%bf%a1%e8%af%81%e5%88%b8%ef%bc%9a%e7%9c%8b%e5%a5%bd%e5%ae%b6%e7%94%b5%e9%be%99%e5%a4%b4%e7%9a%84%e5%90%8e%e5%b8%82%e8%a1%a8%e7%8e%b0-_-%e4%b8%9c%e6%96%b9%e8%b4%a2%e5%af%8c%e7%bd%91","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.gocpmall.com\/?p=166021","title":{"rendered":"\u4e2d\u4fe1\u8bc1\u5238\uff1a\u770b\u597d\u5bb6\u7535\u9f99\u5934\u7684\u540e\u5e02\u8868\u73b0 _ \u4e1c\u65b9\u8d22\u5bcc\u7f51"},"content":{"rendered":"

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中信证券 指出，2026年一季度家电行业受海内外需求和原材料价格影响，整体表现较弱。考虑到家电企业2025年四季度业绩出现不同程度下滑，市场担忧行业2026年一季度利润率的稳定性， 中信证券 认为2026年一季度白电龙头业绩有望稳健增长；黑电龙头业绩或展现一定弹性； 小家电 和厨电行业整体等待复苏，或有结构性亮点。考虑当前的估值和股息率水平，看好家电龙头的后市表现。 全文如下 家电｜26Q1前瞻：行业经营承压，关注龙头标的 26Q1家电行业受海内外需求和原材料价格影响，整体表现较弱。考虑到家电企业25Q4业绩出现不同程度下滑，市场担忧行业26Q1利润率的稳定性，我们认为26Q1白电龙头业绩有望稳健增长；黑电龙头业绩或展现一定弹性； 小家电 和厨电行业整体等待复苏，或有结构性亮点。考虑当前的估值和股息率水平，我们看好家电龙头的后市表现。 ▍ 白电： 空调 &洗衣机出货高增，冰箱表现平稳，龙头业绩稳健。 根据产业在线，26M1-26M2 空调 \/洗衣机\/冰箱内销出货量同比增速为-3%\/-6%\/-10%；外销出货量累计同比增速为-4%\/+24%\/+15%， 空调 内外销需求较弱；洗衣机内外销整体出货实现近双位数增长，冰箱内外销整体稳健增长。根据奥维云网，26M1-26M2格力\/美的\/海尔空调累计线上销额增速为-33%\/-39%\/-56%；美的\/海尔洗衣机线上累计销额增速为-2%\/12%；美的\/海尔冰箱线上累计销额增速为-8%\/-9%，龙头动销表现承压。价格层面，在原材料成本压力下，白电各品类均价均有所抬升。我们预计白电龙头26Q1业绩或稳健增长。 ▍黑电：行业量跌价升，高端表现较强。 据奥维云网，26M1-26M2电视线上累计销额同比增速为-15%，其中量同比-30%，价同比+21%，行业均价和利润率优化。根据产业在线，26M1-26M2 海信视像 和 TCL电子 外销出货累计增长9%\/16%。考虑到产品结构优化对均价和利润率的帮助，我们预计26Q1 黑电龙头利润同比增速或表现亮眼。 ▍厨电：地产拖累需求，等待业绩回暖。 根据国家统计局数据，2024\/2025年我国商品房住宅销售面积累计下滑14%\/9%，2026年销售依旧承压，厨电大盘等待复苏。根据AVC，26M1-26M2油烟机线上销额增速为-8%；集成灶因市场集中在商品房销售下滑较多的三四线城市而持续承压，26M1-26M2线上销额同比下滑27%。我们预计传统厨电企业26Q1业绩同比或呈个位数下滑，集成灶企业仍需等待需求复苏。 ▍ 小家电 ：大盘需求不足，企业业绩承压。 根据AVC，26M1-M2电饭煲\/电磁炉\/豆浆机\/养生壶\/扫地机线上销额累计增速约为-1%\/-10%\/2%\/-3%\/-8%，在去年高基数的基础上增速承压。考虑到小家电行业壁垒相对较低，各企业拓展品类压低利润率，我们预计小家电公司26Q1业绩或有一定压力。 ▍风险因素： 海外市场增长不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；国际贸易局势突变风险；补贴政策不及预期风险；竞争日益加剧风险。 ▍投资策略： 家电行业经营承压，龙头业绩稳健，建议关注白电和黑电龙头。我们认为白电龙头26Q1业绩有望稳健增长；黑电龙头业绩或展现一定弹性；小家电和厨电行业整体等待复苏，或有结构性亮点。考虑当前的估值和股息率水平，我们看好家电龙头的后市表现。 （文章来源：证券时报网）
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