{"id":168498,"date":"2026-05-19T11:47:20","date_gmt":"2026-05-19T03:47:20","guid":{"rendered":"https:\/\/www.gocpmall.com\/?p=168498"},"modified":"2026-05-19T11:47:20","modified_gmt":"2026-05-19T03:47:20","slug":"arr%e9%a3%99%e8%87%b35%e4%ba%bf%e7%be%8e%e5%85%83%e4%bb%8d%e5%9b%b0%e4%bc%b0%e5%80%bc%e6%b4%bc%e5%9c%b0-%e5%bf%ab%e6%89%8b%e6%8b%9f%e5%88%86%e6%8b%86%e5%8f%af%e7%81%b5ai-%e7%a8%8b%e4%b8%80%e7%ac%91","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.gocpmall.com\/?p=168498","title":{"rendered":"ARR\u98d9\u81f35\u4ebf\u7f8e\u5143\u4ecd\u56f0”\u4f30\u503c\u6d3c\u5730” \u5feb\u624b\u62df\u5206\u62c6\u53ef\u7075AI \u7a0b\u4e00\u7b11\u7684”AI\u91ce\u671b”\u80fd\u5426\u501f\u8d44\u672c\u7a81\u56f4\uff1f _ \u4e1c\u65b9\u8d22\u5bcc\u7f51"},"content":{"rendered":"

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5月12日，快手科技（ 快手-W ，HK01024，股价52.60港元，市值2287亿港元，以下简称快手）一度高开近10%，截至当日收盘，全天上涨1.94%。 快手港股股价异动背后，一则重磅传闻引爆市场。5月11日晚间，有市场消息称，快手计划分拆旗下视频生成大模型业务可灵AI（ 人工智能 ），以200亿美元估值融资，这一轮计划融资20亿美元，正与相关投资方商谈。当日，《每日经济新闻》记者从接近交易人士处了解到，快手确实在围绕着可灵AI的200亿美元估值展开融资沟通。不过，就上述估值及融资数据，截至记者发稿，快手方面尚未予以回应。 5月12日中午，快手公告称，为了进一步利用外部财务资源，董事会正在评估拟议重组可灵AI之相关资产及业务的方案，其中或涉及引入外部融资；上述拟议方案仍处于初步阶段，尚未就此签署任何最终协议；公司概不保证该等拟议方案将会进行。 今年3月25日，Open AI宣布关停Sora。彼时，快手交出了可灵AI年化收入运行率（ARR）已超过3亿美元的商业化成绩单。这两个看似截然不同的走向，丝毫没有降低视频生成赛道的热度。 今年2月，字节跳动（以下或简称字节）的Seedance 2.0迅速出圈。4月， 阿里巴巴 （以下或简称阿里）的HappyHorse（“快乐马”）横空出世，引发关注。国内视频生成赛道已初步形成了三足鼎立之势。与此同时，Sora虽然倒下，但谷歌等海外巨头还在持续上新、迭代大模型。 一轮大浪淘沙过后，更多玩家想要上桌。巨头扎堆入局、赛道内卷加剧，一度占据先发优势的可灵AI显然亟需“子弹”上膛。 可灵AI分拆能否逃离“估值洼地”？ 快手最新财报显示，截至今年1月，可灵AI年化收入运行率（ARR）已超过3亿美元。在今年3月召开的财报电话会上，程一笑曾透露，可灵AI有信心今年实现收入同比翻倍以上增长。 上述接近交易人士告诉《每日经济新闻》记者，截至今年4月底，可灵AI的ARR已达到5亿美元。 不过，记者注意到，快手2025年年报发布后次日，即3月26日，快手港股股价一度收跌14%，创下近11个月以来最大单日跌幅。显然，尽管当时可灵AI交出了一份相对亮眼的成绩单，但相较快手电商核心指标的增速放缓以及市场激烈竞争态势，并没有缓解资本市场的焦虑。而自2026开年以来，截至5月12日港股收盘，快手市值已经整体下滑超过17%。 艾媒咨询集团CEO（首席执行官）兼首席分析师张毅在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，快手分拆可灵AI单独融资，一方面还是在于释放AI业务独立估值空间，摆脱原有估值想象；另一方面是通过获得独立融资，加速投入新业务成长，补充弹药。 “这样做相对可以规避业务低估值，对具备高成长性的AI资产的拖累，同时又以一个相对比较高的估值进行单独融资支撑。对快手而言，可灵AI在视频生成赛道上的高强度研发和算力投入，可以兑现其股权价值，进一步聚焦主业等。”张毅进一步分析称。 从长期来看，张毅认为，通过分拆融资、上市等动作，可灵AI可以获得独立的决策和融资自主权，对加速自身商业闭环的形成都是有帮助的。 巨头合围、三足鼎立，程一笑的“AI野望”亟待“子弹上膛” 事实上，国内视频生成赛道目前依然热度不减。 今年2月，字节跳动发布AI视频生成模型Seedance 2.0，迅速“出圈”。游戏科学创始人、CEO冯骥在社交媒体上公开表示，“Seedance 2.0是当前地表最强视频生成模型”。 4月上旬，阿里ATH创新事业部推出新模型——HappyHorse，登顶全球权威AI视频盲测平台Artificial Analysis相关榜单，多项评测都直接超越了可灵AI。4月27日，HappyHorse 1.0开启灰测。 阿里在视频生成赛道和字节跳动、快手展开正面对垒，国内视频生成赛道呈三足鼎立之势。 对于这三家公司的发展情况，张毅向《每日经济新闻》记者分析称，阿里的“快乐马”主要是技术壁垒，字节的Seedance更侧重在内容生态，快手可灵AI则聚焦商业化，各有侧重也各有机会。 技术壁垒、生态闭环以及商业化能力的 综合 较量，其实也是未来国内外视频生成市场竞争的焦点。张毅认为，市场格局上，短期可能还是相对稳固，但长期的话还是有很多变量，毕竟这个赛道才刚开始。 “算力成本投入的持续、内容生态建设等都有很多变数。对可灵AI来说，其在商业化布局有先发优势，字节在流量分发、内容建设等上也有自己的优势，阿里在技术、云存储储备等上也有优势，这就构建了短期内难以打破的平衡。”张毅进一步分析。 不过，张毅也指出，未来，视频生成赛道的竞争，还是会从技术比拼转向更低的成本控制、更广的场景落地和更全的生态协同的 综合 竞争，所以平衡技术投入和盈利节奏，对各家来说都非常重要。 值得一提的是，快手CFO（首席财务官）金秉在今年3月份的财报电话会上曾指出，预计2026年集团整体Capex（资本开支）投入将达到约260亿元。较2025年新增的110亿元投入将主要用于可灵大模型及其他基础大模型的算力支撑，也包括离线数据存储处理等常规的服务器采购支出以及数据\/算力中心建设工程投入。 不过，金秉同时也强调，尽管Capex会明显增加，公司仍以继续保持全年集团层面健康稳健的自由现金流为目标。 显然，在行业“AI军备竞赛”白热化的当下，快手2026年加码百亿元资本开支重仓大模型算力，既要重金押注可灵AI突围，又要守住自由现金流稳健底线。面对字节、阿里的强势合围，程一笑的“AI野望”，仍亟需外部融资补充弹药、稳住赛道话语权。 （文章来源：每日经济新闻）
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