1月31日，三六零发布业绩预告，预计2025年度实现归母净利润约为2.13亿元至3.18亿元，将实现扭亏为盈。要知道，在2024年，公司净亏损达10.94亿元。 从巨亏到盈利，这无疑是一场漂亮的翻身仗，但其中的玄机或许不止于此。 同样引人注目的是，公司在发布业绩预告的同时，公告拟使用不超过80亿元闲置自有资金进行委托理财。 一边是豪掷几十亿理财，一边是刚刚走出亏损泥潭。这两则看似矛盾的公告背后，藏着怎样的逻辑？ 盈利的真相与业务的重构 单看净利润，2.13亿元至3.18亿元的盈利，确实与2024年近11亿元的亏损形成鲜明对比。但财报的微妙之处，往往藏在细节里。 业绩预盈的主要原因中，有一条关键信息：公司对能够施加重大影响的参股公司的长期股权投资采用权益法核算，根据被投资单位提供的数据，本年权益法核算的长期股权投资收益增加。 简单来说，这笔盈利主要来自账面上的投资收益，而非主营业务的爆发式增长。 更具说服力的指标是扣除非经常性损益的净利润——预计仅为0.27亿元至0.4亿元。这个数字刨除了投资收益等非经营因素，更能看出主营业务到底赚不赚钱。 再看2025年上半年的数据：公司归母净利润为-2.82亿元，营收仅微增3.67%至38.27亿元。微增的营收与投资收益驱动的大幅扭亏之间，存在一个值得追问的落差：公司的“造血能力”，真的回来了吗？ 答案可能没那么乐观。 拨开盈利的表象，三六零的业务基本盘正在经历深刻变化。 从收入结构看，互联网广告及服务仍是公司的顶梁柱。2025年上半年，该业务实现收入20.96亿元，占总营收的54.77%。但这根支柱已连续六年下滑——2018年时该业务收入为106.58亿元。 原因很简单：PC端市场渗透率和活跃用户数增长乏力。截至2024年底，三六零PC浏览器市占率已从2023年的86.85%出现下滑，PC浏览器及导航的月活跃用户数维持在“4亿+”水平，不再披露具体数值。 归根结底，用户获取信息路径向移动端转移的趋势，正在持续削弱公司的流量变现能力。 智能硬件业务同样承压。2025年上半年该业务收入3.53亿元，同比跌了近四成。面对小米、华为等强劲对手，三六零的产品优势并不明显。 安全业务作为公司老本行，2025年上半年收入2.54亿元，同比下滑11.81%。不过，在国家级网络安全防御上，它确实出力不少——累计发现高级持续性威胁组织58个，占国内发现总数的98%——但商业化变现仍在探索中。 而业绩预告那天，那个80亿理财的公告也引发关注。 80亿元，这个数字远超公司一年的营收规模（2024年营收79.48亿元）。账上趴着巨额资金，却选择投向理财产品，而非押注主业，这背后是怎样的考量？ 从资产负债结构看，三六零确实不差钱。2025年三季度，公司资产负债率22.64%，低于行业平均29.42%，并且账上货币资金充足。 然而，现金流层面的信号并不一致。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.38亿元，同比下滑43.39%。 一边是账面资金充裕、大手笔理财，一边是经营现金流吃紧——这看似矛盾的现象，指向一个判断：公司目前的资金更多来自历史积累和融资，而非主营业务的“自我造血”。 募集资金的使用情况也印证了这一点。截至2025年6月30日，公司尚未使用的募集资金余额仍达17.50亿元。 用闲置资金理财，确实能提高资金使用效率，但也从侧面说明：公司手握重金，却暂未找到足够大的投资方向，将资金转化为未来的增长引擎。 而这，恰好引出了三六零当下的核心命题：AI转型。 AI战略：重注豪赌的矛与盾 2025年，三六零明确提出“All in Agent”战略，锚定智能体这一AI走向生产力落地的关键形态。 在C端应用方面，纳米AI搜索全面升级，公司发布国内首个超级搜索智能体，开启AI搜索3.0时代。 AI产品榜的数据显示，2026年1月，按照访问量排名，纳米AI位居“AI产品榜-智能体榜”榜首；同时在“AI产品榜-国内总榜”中，纳米AI搜索排名第二、纳米AI排名第三。 用户规模也在稳步增长。尽管与头部AI应用相比仍有差距，但纳米AI搜索已进入原生App活跃用户规模前15名，月活达838万。 在B端，三六零同样动作频频。公司发布360安全智能体，构建AI原生安全能力体系；360安全大模型一体机获IDC推荐，在医疗、能源、监管等行业落地标杆案例。 2025年初，三六零还被评为中国人工智能产业发展联盟“2025年度突出贡献成员单位”，与华为、腾讯等企业同列。 而在AI时代，三六零手里最独特的一张牌，或许是AI安全。 周鸿祎在2025年底的一次演讲中提出一个尖锐的观点：黑客智能体的出现将加剧网络攻防的不对称性。 一个人类黑客能管理几十甚至上百个黑客智能体，成为超级黑客，网络攻防正从人与人的对抗变为人与机器的对抗。 三六零基于安全大模型、知识库、工作流和专用工具，打造了多款专业安全智能体，实现安全运营的“自动驾驶”。 例如，公司自研的漏洞挖掘蜂群智能体能够自动化分析和发现安全漏洞，将过去完全依赖人工操作的流程大幅简化。 但问题是，这些领先的安全能力，如何转化为可持续的商业模式？ 安全业务收入持续下滑，说明技术与商业之间，仍有一道需要跨越的鸿沟。 在B端，三六零采取了差异化策略：主攻“中小型企业和关键信息基础设施行业”双线市场。对中小企业提供高性价比的云上安全托管服务；对金融、电力、交通等关基行业，深度融合安全大模型与本地安全大脑。 360安全云作为战略级产品，将全网安全大数据、安全大模型、安全专家团队等能力深度融合，持续为政企单位提供服务。战略清晰，但执行效果仍需时间验证。 当然，这些成绩和布局背后，代价也不小。 2025年前三季度，三六零研发费用23.57亿元，占营业收入比例高达38.84%。拉长时间看，近五年公司累计研发费用超过150亿元。 销售费用同样居高不下，2025年前三季度公司销售费用19.44亿元，同比增长22.97%。高额投入换来了产品迭代和技术突破，但也让公司盈利能力持续承压。AI赛道的果实，尚未真正落入囊中。 总结 对三六零而言，这到底是豪赌还是远航？ 答案或许藏在两组数据的赛跑中：一组是AI产品和用户规模的增长曲线，另一组是传统业务下滑的速度与研发投入的消化能力。 2025年的扭亏为盈，给了三六零更多时间和空间。 但真正的考验从未改变：当投资收益的光环褪去，AI这块“投入”能否真正长成支撑公司的“产出”？ 毕竟，决定一家公司未来的，从来不是账面上的理财数字，而是那些真正改变行业的技术、产品和商业模式。 以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。 本文作者可以追加内容哦 !
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