中信证券 ：回归常态，调整预期 北美AI链经过半个月的修复，涨价链条的赔率明显下降，近期AI叙事上有一些边际变化，但尚不足以带动整个板块重估，还需要耐心等远期新叙事的出现。非美市场出海方面，中欧贸易争端在未来一段时间可能会继续焦灼，压制不少高端制造板块估值，同时临近半年报密集披露期，汇兑损失的影响亦不容小觑。对于纯内需品种，国产算力景气相对优势明显，但考虑到估值对于远期叙事的乐观反映，板块资金情绪或无法独立于北美AI链。 整体而言，不少板块的产业趋势仍然向上，但制约估值扩张的因素在增多，上行节奏可能放缓，市场机会或将更多体现为具备业绩支撑品种的估值修复。后续市场降波的过程也是筹码结构优化、优质资产被重新定价的过程，为中长期行情的延续夯实基础。配置上，在科技板块内部，建议借着AI涨价品种反弹，及时向核心资产（如燃气轮机、晶圆制造平台以及 半导体 设备等）调仓，更加重视“量的确定性”，审慎对待“价的爆发性”。对于非科技板块，重点增配能化、有色、 创新药 以及有出海潜力的头部券商。 国泰海通 ：重振旗鼓，部署“金秋” 由于7月股市较大回撤导致的微观结构受损与市场信心受挫，市场修复需要时间交换预期（换手），近来有些反复是正常的。从基本点看，无风险利率下降、资本市场制度改革与经济结构转型，市场有较强承托力，“转型牛”的历史进程不会就此前挫折结束。对于后市，股市将逐步迎来“金秋行情”，应积极部署。 看好秋季行情。1）新兴科技与材料：企业AI渗透加速，叠加国产开源模型能力提升，AI产业和算力投资迎来增长长坡。推荐： 半导体 设备/ 国产芯片 / 通信设备 / 有色金属 /非金属 新材料 等。2）优势制造：中国企业面向全球需求并参与全球竞争，形成新增长势能与竞争优势。推荐： 电力 设备/ 机械设备 /医药等。3）大金融与高分红：稳定回报预期同样重要，推荐：券商/ 银行 与高分红。 华泰证券 ：震荡期沿景气扩散再平衡 上周海外扰动升温，日本加息预期推动全球流动性预期收紧，港股尤其恒生科技承压，A股震荡分化，主线持续性不强。短期看，双创超跌反弹接近尾声，市场进入震荡筑底和再平衡阶段。中期看，7月经济数据外需偏强内需阶段性偏弱、有效需求待催化，但中观景气改善面在扩散，盈利预期上修方向与景气改善线索一致，向上趋势基础未变，关注三季度政策窗口和盈利修复广度的信号。 配置上，AI链仍是首选，其中 通信设备 居首，其次国产算力链、AI 电力 ；其他方向关注盈利预期不弱的CXO龙头、有色和出海链龙头；红利底仓继续持有，配置低波型的 银行 和交运。 中信建投 ：A股科技修复为何弱于海外？ 7月底全球科技去杠杆基本结束，海外科技在宏观约束缓解和产业景气验证下率先修复，市场重新由资金面定价转向基本面定价。A股科技修复相对偏慢，主要源于前期加速上涨积累的成交拥挤、融资盘压力及监管降温，而非产业趋势发生逆转。历史经验表明，资金结构主要影响行情节奏，中期方向仍由业绩兑现决定。当前算力产业链需求仍具韧性，A股科技修复尚未结束。 行业配置上，科技方向优先关注基本面能够持续验证的光 通信 、服务器、 PCB ，以及具备自主可控逻辑的国产GPU和 半导体 设备，不建议重新追逐缺乏业绩支撑的二三线边缘公司。同时关注产业催化相对独立、业绩逐步兑现的 创新药 ，以及受益于AI基础设施和电网投资需求的 工业金属 。 招商证券 ：市场分歧加大，布局结构性行情 近期市场快速反弹后转为震荡，本质上是基于美联储TACO与非农、就业数据，交易宽松流动性与降息预期。对于市场而言，8月以来由宏微观流动性改善共振带来的风险偏好回升和市场系统性修复或已进入尾声，叠加半年报业绩集中披露窗口临近，市场将更加聚焦于业绩主线的结构性机会。
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